The Intelligent Investor in Hindi Chapter $17 : Four Extremely Instructive Case Histories
बुद्धि के देवता, वोडेन, विनाश के राजा के पास गए, और उनसे हाथ जोड़कर यह जानने की मांग की कि अराजकता पर कैसे नियंत्रण हो सकता है। विनाश ने कहा, "मुझे अपनी बाईं आंख दे दें तब मैं आपको इसका जवाब बताऊंगा। बिना किसी हिचकिचाहट के, बुद्धि के देवता, वोडेन ने अपनी बाईं आंख निकाल कर उसे दे दी, और कहा "अब मुझे बताओ।" ट्रोल ने कहा, "कि जो रहस्य है उसे आप दोनों आँखों से देख सकते है!"
-जॉन गार्डनर
और अधिक परिवर्तन
एक overpriced "विशालकाय"
एक साम्राज्य-निर्माण समूह
एक विलय जिसमें एक छोटी फर्म ने एक बड़ा काम संभाला
मूल रूप से बेकार कंपनी में शेयरों की प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश
पिछले कुछ वर्षों में ग्राहम के कुछ उच्च नए मामलों को एक नया विश्वकोश प्रदान किया है। यहाँ इसका एक नमूना है:
ल्यूसेंट, पारदर्शी नहीं
साल 2000 के मध्य में, Lucent Technologies Inc. के पास किसी अन्य अमेरिकी स्टॉक की तुलना में अधिक निवेशक थे, जो market capitalization 192.9 बिलियन डॉलर के साथ यह अमेरिका में 12 वीं सबसे मूल्यवान कंपनी थी।
क्या यह विशाल मूल्यांकन उचित था? 30 जून 2000 को समाप्त वित्तीय तिमाही में ल्यूसेंट की वित्तीय रिपोर्ट कि कुछ मूल बातों पर नजर डालते हैं:
ल्यूसेंट की रिपोर्ट के एक निकट रीडिंग में एक अनुत्तरित टेलीफोन स्विचबोर्ड की तरह खतरे की घंटी बजती है
ल्यूसेंट ने 4.8 बिलियन डॉलर में एक ऑप्टिकल उपकरण आपूर्तिकर्ता, क्रोमैटिस नेटवर्क्स को खरीदा था, जिसमें 4.2 बिलियन डॉलर “goodwill” या बुक वैल्यू से ऊपर लागत थी। क्रोमैटिस में 150 कर्मचारी थे लेकिन इसका कोई ग्राहक नहीं था व इसका राजस्व भी शून्य था, इसलिए "goodwill" शब्द अपर्याप्त लगता है; शायद "hope chest" शब्द अधिक सटीक है। यदि क्रोमैटिस के embryonic products ने काम नहीं किया, तो ल्यूसेंट को goodwill को उलटना होगा और भविष्य की कमाई के लिए इसे चार्ज करना होगा।
एक फुटनोट ने खुलासा किया कि ल्यूसेंट ने अपने उत्पादों के खरीदारों को $ 1.5 बिलियन का उधार दिया था। अपने ग्राहकों को कहीं और उधार लिए पैसे की गारंटी में ल्यूसेंट भी $ 350 मिलियन के लिए हुक पर था। इन "ग्राहक लोन" की कुल संख्या एक वर्ष में दोगुनी हो गई थी - यह हमें बताता है कि लुसेंट के उत्पादों को खरीदने के लिए खरीदार नकदी से बाहर चल रहे थे। क्या होगा अगर वे अपने ऋण का भुगतान करने के लिए नकदी से बाहर भाग गए?
अंत में, ल्यूसेंट ने नए सॉफ्टवेयर को “capital asset" के रूप में विकसित करने की लागत का इलाज किया, बल्कि एक asset के बजाय, यह एक routine business expense नहीं था जो कमाई से आना चाहिए?
निष्कर्ष: अगस्त 2001 में, ल्यूसेंट ने क्रोमैटिस डिवीजन को बंद कर दिया, क्योंकि इसके उत्पादों ने केवल दो ग्राहकों को ही आकर्षित किया। वित्तीय वर्ष 2001 में, ल्यूसेंट को $ 16.2 बिलियन का नुकसान हुआ; वित्तीय वर्ष 2002 में, इसने 11.9 अरब डॉलर का और नुकसान किया। उन नुकसानों में मुख्य रूप से "खराब ऋण और ग्राहक वित्त पोषण के लिए प्रावधान" में $ 3.5 बिलियन, "goodwill से संबंधित हानि " में $ 4.1 बिलियन और "कैपिटल सॉफ़्टवेयर से संबंधित" आरोपों में $ 362 मिलियन। लुसेंट का स्टॉक, 30 जून 2000 को $ 51.062 पर व 2002 में $ 1.26 जो दो-ढाई साल में बाजार मूल्य में लगभग $ 190 बिलियन का नुकसान पर समाप्त हुआ।
अधिग्रहण के जादूगर
टायको इंटरनेशनल लिमिटेड का वर्णन करने के लिए, हम केवल विंस्टन चर्चिल को पैराफेयर कर सकते हैं और कह सकते हैं कि इतना सारा तो इतने कम लोगों ने कभी नहीं बेचा। 1997 से 2001 तक, इस बरमूडा-आधारित समूह ने टायको स्टॉक के शेयरों में सबसे अधिक $ 37 बिलियन से अधिक का खर्च किया- कंपनियों द्वारा इमेल्डा मार्कोस के अनुसार यह इनके लिए जूते खरीदने जितना ही आसान बन गया था। अकेले वित्तीय वर्ष 2000 में अपनी वार्षिक रिपोर्ट के अनुसार टायको ने "लगभग 200 कंपनियों" का अधिग्रहण किया जिसकी हर दूसरे दिन एक से अधिक कि औसत थी।
परिणाम? टायको में तेजी से वृद्धि हुई; इसका राजस्व पांच वर्षों में 7.6 बिलियन डॉलर से 34 बिलियन डॉलर हो गया, और operating income $ 476 मिलियन के नुकसान के साथ $ 6.2 बिलियन का लाभ हुआ। कोई आश्चर्य नहीं कि कंपनी का 2001 के अंत में कुल स्टॉक-मार्केट मूल्य $ 114 बिलियन था।