The Intelligent Investor in Hindi $19 : Shareholders and Managements Dividend Policy

Updated: Jan 4, 2019


The Intelligent Investor in Hindi $19 : Shareholders and Managements Dividend Policy


सबसे खतरनाक असत्य यह होता है कि सत्य थोड़े विकृत होते हैं


जी. सी. लिचेंबर्ग


इंटेलिजेंट इन्वेस्टर का कोई भी अन्य हिस्सा ग्राहम द्वारा इससे अधिक तेजी से नहीं बदला गया था। पहले संस्करण में, यह अध्याय एक में से एक था जिसमें लगभग 34 पृष्ठ थे। अपने अंतिम संशोधित संस्करण के द्वारा मूल खंड शेयरधारकों के अधिकार, कॉर्पोरेट प्रबंधन की गुणवत्ता को पहचानने के तरीके और अंदरूनी सूत्रों और बाहरी निवेशकों के बीच हितों के टकराव का पता लगाने वाली तकनीकों के बारे में बताता है। हालांकि ग्राहम ने पूरी चर्चा को लाभांश के बारे में आठ से कम पृष्ठों पर वापस पूरा कर दिया था।


ग्राहम ने अपने मूल तर्क की तीन-चौथाई से अधिक कटौती क्यों की? दशकों के प्रबोधनों के बाद उन्होंने स्पष्ट रूप से उम्मीद छोड़ दी थी कि निवेशक कभी भी कॉर्पोरेट प्रबंधकों के व्यवहार की निगरानी में कोई दिलचस्पी नहीं लेंगे।


लेकिन घोटाले की नवीनतम महामारी जिसमें - एओएल, एनरॉन, ग्लोबल क्रॉसिंग, स्प्रिंट, टायको, और वर्ल्डकॉम जैसी प्रमुख फर्मों पर प्रबंधकीय दुर्व्यवहार, shady accounting, या tax maneuvers के आरोपों में एक स्पष्ट चेतावनी है कि “ग्राहम के पहले शाश्वत सतर्कता की आवश्यकता के बारे में चेतावनी पहले से कहीं अधिक महत्वपूर्ण हैं”। आइए उन्हें वापस देखते है और आज की घटनाओं के प्रकाश में उनकी चर्चा करें।


थ्योरी बनाम प्रेक्टिकल


ग्राहम ने अपने मूल (1949) की शुरुआत "द इन्वेस्टर ऐज़ बिज़नेस ओनर" की चर्चा करते हुए सिद्धांत "स्टॉकहोल्डर एक वर्ग के रूप में राजा हैं।" में बहुमत के रूप में कार्य करते हुए वे hire and fire प्रबंधन को अपनी इच्छा से पूरी तरह से झुका सकते हैं। ”लेकिन, प्रक्टिकल में, ग्राहम कहते हैं, शेयरधारक एक पूर्ण वाशआउट हैं। एक वर्ग के रूप में वे न तो बुद्धिमत्ता दिखाते हैं और न ही सतर्कता। वे प्रबंधन जो भी सिफारिश करता हैं, चाहे उस प्रबंधन का रिकॉर्ड कितना भी खराब क्यों न हो, के लिए वे शेपलीक फैशन में वोट करती हैं। औसत अमेरिकी शेयरधारक को किसी भी स्वतंत्र रूप से बुद्धिमान कार्रवाई करने के लिए प्रेरित करने का एकमात्र तरीका उसके तहत एक पटाखा विस्फोट करके होगा। हम विरोधाभासी तथ्य को इंगित करने का विरोध नहीं कर सकते हैं जो लगता है कि भगवान् ही अमेरिकी शेयरधारकों की तुलना में अधिक व्यावहारिक व्यवसायी है।


ग्राहम चाहते हैं कि आपको कुछ बुनियादी लेकिन अविश्वसनीय रूप से गहरा एहसास हो: कि जब आप कोई स्टॉक खरीदते हैं, तो आप कंपनी के मालिक बन जाते हैं। इसके प्रबंधक, सीईओ तक सभी आपके लिए काम करते हैं। इसका निदेशक मंडल आपको जवाब देना चाहिए। इसका कैश आपके पास है। इसके व्यवसाय आपकी संपत्ति हैं। यदि आपको यह पसंद नहीं है कि आपकी कंपनी का प्रबंधन कैसे किया जा रहा है, तो आपको यह मांग करने का अधिकार है कि प्रबंधकों को निकाल दिया जाए, निदेशकों को बदल दिया जाए या संपत्ति बेच दी जाए। ग्राहम की घोषणा के अनुसार "स्टॉकहोल्डर," को "जागते रहना चाहिए।"




इंटेलीजेंट मालिक


आज के निवेशक ग्राहम के संदेश को भूल गए हैं। उन्होंने अपना अधिकांश प्रयास स्टॉक खरीदने में व बहुत थोडा बेचने में लगाया है- जो आज कोई भी नहीं कर रहा है। "निश्चित रूप से," ग्राहम हमें याद दिलाते है कि "स्टॉकहोल्डर बनने के उतने ही कारण है जितने के देखभाल और निर्णय लेने के लिए चाहिए होते है।"


आपको एक बुद्धिमान निवेशक से, एक बुद्धिमान मालिक बनने के लिए क्या करना चाहिए?

ग्राहम हमें यह बताने से शुरू करते हैं कि इसके लिए "केवल दो बुनियादी प्रश्न हैं, जिनसे शेयरधारकों को अपना ध्यान हटाना चाहिए:


1. क्या प्रबंधन यथोचित कुशल है?


2. क्या औसत शेयरधारक के हितों को उचित मान्यता मिल रही है? "


आपको अपने उद्योग में समान कंपनियों के से प्रत्येक कंपनी की लाभप्रदता, आकार और प्रतिस्पर्धा की तुलना करके प्रबंधन की दक्षता का को नापना चाहिए। क्या होगा यदि आप निष्कर्ष निकालते हैं कि प्रबंधक अच्छे नहीं हैं? तब ग्राहम आपको क्या बताते है कि क्या अब क्या करना है,


पहला : अधिक पर्याप्त स्टॉकहोल्डर्स में से कुछ को आश्वस्त होना चाहिए कि एक बदलाव की आवश्यकता है और उस बिंदु की ओर काम करने के लिए तैयार होना चाहिए।


दूसरा : स्टॉकहोल्डर की रैंक और फाइल को प्रॉक्सी सामग्री को पढ़ने और दोनों पक्षों के तर्कों को तौलने के लिए पर्याप्त खुला होना चाहिए। उन्हें कम से कम यह जानने में सक्षम होना चाहिए कि उनकी कंपनी कब तक असफल रही है और incumbent management के प्रति समर्पण के रूप में कृत्रिम अपराधों से अधिक की मांग करने के लिए तैयार है।


तीसरा : यह सबसे सहायक होगा कि जब आंकड़े स्पष्ट रूप से दिखाते हैं कि परिणाम औसत से नीचे हैं, और अगर यह बाहर के व्यवसाय इंजीनियरों को नीतियों और प्रबंधन की क्षमता पर पारित करने के लिए कॉल करने का रिवाज बन गया तब।


"प्रॉक्सी सामग्री" क्या है और ग्राहम यह क्यों जोर देते है कि आप इसे पढ़ें?


अपने छद्म विवरण एक कंपनी अपनी वार्षिक बैठक के लिए एजेंडे की घोषणा करती है और प्रबंधकों और निदेशकों के मुआवजे और स्टॉक स्वामित्व के बारे में विवरणों का खुलासा करती है, साथ ही अंदरूनी सूत्रों और कंपनी के बीच लेनदेन भी करती है तब कम्पनी यह प्रत्येक शेयरधारक को भेजती है, जिसके माध्यम से शेयरधारकों को वोट करने के लिए कहा जाता है कि किस लेखा फर्म को पुस्तकों का लेखा परीक्षण करना चाहिए और निदेशक मंडल में किसे सेवा प्रदान करनी चाहिए। यदि आप प्रॉक्सी पढ़ते समय अपने सामान्य ज्ञान का उपयोग करते हैं, तो यह दस्तावेज़ कोयले की खान में एक कैनरी की तरह हो सकता है – यह एक प्रारंभिक चेतावनी प्रणाली है जो यह संकेत देती है कि कुछ गलत तो नहीं हो रहा है।


फिर भी, औसतन, सभी व्यक्तिगत निवेशकों के एक तिहाई और आधे के बीच अपने प्रॉक्सी को वोट करने के लिए परेशान नहीं किया जा सकता है। लेकिन क्या वे उन्हें पढ़ते हैं?


अपने प्रॉक्सी को समझना और वोट करना हर एक बिट के रूप में एक बुद्धिमान निवेशक बनने के लिए एक मौलिक आवश्यकता है क्योंकि समाचार का पालन करना और अपने विवेक को वोट देना एक अच्छा नागरिक होना है। इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि आप किसी कंपनी के 10% के मालिक हैं या अपने 100% शेयर के साथ, केवल 1 / 10.000 का 1%। यदि आप कभी भी खुद के शेयर के प्रोक्सी को नहीं पढ़ते हैं, और कंपनी बस्ट हो जाती है, तो आपको जिस व्यक्ति को दोषी ठहराना चाहिए, वह आप खुद ही हैं। यदि आप प्रॉक्सी पढ़ते हैं और उन चीजों को देखते हैं जो आपको परेशान करती हैं, तो:


• प्रत्येक निर्देशक के खिलाफ वोट दें ताकि आप उन्हें अस्वीकार कर सकें


• वार्षिक बैठक में भाग लें और अपने अधिकारों के लिए बोलें


• स्टॉक को समर्पित एक ऑनलाइन संदेश बोर्ड खोजें (जैसे http://finance.yahoo.com पर) और अन्य निवेशकों को उनके कारण में शामिल होने के लिए मीटिंग या रैली का आयोजन करें और उन्हें भी इसमें शामिल करें।